2024下半年储能深度分析

文 | 鑫椤储能

国内：采招需求旺盛，24年有望维持快增

并网与招标规模快速增长，配储时长显著提升24年上半年储能装机快速增长，配储时长显著提升。根据CNESA，23年储能装机规模21.5GW /46.6GWh，同比+192.6%/193.1%；截至2023年底，我国新型储能累计装机34.5GW /74.5GWh。根据CNESA，24年1-6月并网规模为10.2GW/26.4GWh，同比+13.1%/37.6%，平均配储时长达2.60h，相较23年的2.16h显著提升；其中6月并网规模为5.4GW/11.8GWh，同比+16.9%/20.5%，环比+292.5%/296.5%。

储能采招需求旺盛，支撑24年储能装机。根据储能与电力市场，22年完成招标的储能项目共44GWh，非常接近于CNESA公布的23年实际并网规模为21.5GW/46.6GWh，我们认为招中标数据是装机的重要前瞻指标。根据储能与电力市场，23年储能采购需求共计48.2GW/118.5GWh，是22年的近3倍，24年1-7月招标规模达到30.46GW/82.16GWh，同比+92.7%/105.7%，采招的强劲增长态势将有力支撑24年的装机量。

中标均价持续下行，系统集成厂商竞争有所加剧。根据储能与电力市场的统计，24年7月储能2h EPC中标均价达1.21元/Wh，同比-24.44%，环比-6.77%，7月2h储能系统中标均价达0.59元/Wh，同比-47.28%，环比-4.52%。从除电池包外的储能系统价格来看，7月价格下降至0.06元/Wh，环比下滑27.7%，我们认为储能系统竞争存在加剧倾向，储能系统集成厂商盈利或承压。

工商储备案量高增，驱动全年装机24年1-6月的工商储备案规模已达16.46GWh，高备案量有望支撑未来装机规模。工商储仍处于快速起步放量阶段，从前瞻指标备案量上看，根据能源电力说数据，2023下半年用户侧备案规模达4.18GW/10.00GWh，24年1-6月备案规模7.13GW /16.46GWh，高备案量有望有力支撑2024年装机规模。根据EESA的估计，2024和2025年国内工商储装机规模将分别达4.8GW/9.5GWh、6.15GW/14.3GWh，容量口径同比增速分别达到99.2% /50.5%。根据当前备案量来看，我们认为后续装机规模存在超预期的可能。

24年以来浙江/江苏/广东工商储备案量保持高增。24年1-6月浙江备案数达1439个，备案规模1.29GW/3.13GWh；24年1-6月江苏备案数达775个，备案规模2.77GW/5.74GWh；24年1-6月广东备案数达725个，备案规模0.78GW/1.74GWh。浙江、江苏、广东作为我国工商储的先锋队，起到了较好的示范作用。随着电力市场化的逐步推进，湖南、河南、山东等省份的储能经济性有望提升，有力支撑工商储装机需求。

上调24年国内储能装机中性预期至83.9GWh，同增80%24年上半年配储时长超储预期，24年国内装机中性预测至83.9GWh，同比增速达80%。24年初至今储能装机持续快增，光储产业链价格已经大幅下降，光伏配储项目的经济性与需求随之显著提升。配储要求更高的市场化项目不断涌现，多地风光竞配亦将储能配置情况纳入重要考核标准，配储规模有望随风光配储系数进一步提升。
据CNESA，24年1-6月并网规模10.2GW/26.4GWh，配储时长提升至2.60h，远超我们的预期，上调对24年配储时长的悲观/中性/乐观预测值为2.50/2.60/2.70h（前值2.16/2.18/2.20h），预测24年国内储能市场装机规模达73.3~94.7GWh（前值65.1~79.9GWh），同比增速达到57.2%~103.2%（前值39.6%~71.5%），中性预计规模可达83.9GWh（前值72.6GWh），同比+80.0%（前值55.8%）。（前期已发布于《24年国内储能有望维持高速增长》240412）

乐观预测：维持假设24年集中式光伏装机规模为144GW，YOY+20%，风电装机规模85GW，YOY+12.0%，工商储装机规模为10GWh, YOY+109.6%。维持24年大储配储系数在23年实际配储系数的基础上有15%的提升的假设，达到12.9%。实际配储时长至2.70h（前值2.20h），乐观预计24年国内储能装机规模可达36.9GW/94.7GWh（前值36.8GW/79.9GWh），同比+71.4%/103.2%（前值+71.1%/71.5%）。悲观场景预测：我们维持假设24年集中式光伏装机规模为126GW，YOY+5%，风电装机规模75GW，YOY-1.2%，工商储装机规模为8GWh, YOY+67.7%。我们维持24年大储配储系数在23年实际配储系数的基础上有7%的提升的假设，达到12.0%。我们上修实际配储时长至2.50h（前值2.16h），我们悲观预计24年国内储能装机规模可达30.5GW/73.3GWh（前值30.4GW/65.1GWh），同比+41.6%/57.2%（前值+41.5%/39.6%）。

美国：装机量高增，计划装机量及在建项目占比提升支撑装机美国6月储能装机同比增长。根据EIA统计，24年6月美国储能新增装机规模1.23GW/4.05GWh，同比+37%/39%。24年1-6月美国储能新增装机规模4.23GW/10.06GWh，同比+151%/+172%。美国储能装机经过1-2月的淡季后，自3月以来数据表现强劲。我们维持24~25年美国表前储能市场装机量35.43/52.02GWh的预测，同比+78.0%/46.8%。（前期已发布于《美国大储有望转强，国内企业加速出海》240223）

计划装机量及在建项目占比均增长，有力推动今年装机。从EIA建设时间安排上看，计划在24年投运的功率规模高达10.84GW。我们根据EIA数据对不同阶段的项目进行了分类统计，截止24年6月末，储能计划装机规模达35.7GW，同比+17.9%，其中在建规模达11.92GW，占比33.38%，同比+6.65pct，建设完成未投运规模达22.96GW，占比6.43%，同比+4.32pct。计划储能装机量的提升叠加在建项目占比提升，储能装机有望在今年快速释放。

欧洲：户储装机同比下滑，大储有望实现需求接力户储装机下滑需求仍需观察，逆变器出货率先回升电价下行叠加部分国家补贴退坡，户储需求受到影响。24年6月欧洲28国平均批发电价为76.38欧元/MWh，同比-14.64%，回顾22年至今，欧洲批发电价已大幅回落，并逐步传导至终端电价，据HEPI统计，24年7月欧洲终端电价已降至0.242欧元/kWh。政策退坡方面，意大利的Superbonus计划于2020年开始执行，户储设备税收抵免额度提高至110%，2022年底意大利明确了2023-2025年税收抵免额度将分别退坡至90%、70%和65%，电价下降叠加补贴退坡将影响储能需求。

各国户储装机均呈现下滑趋势，户储需求仍需进一步观察。据ISEA & RWTH Aachen University统计，德国24年1-7月户储新增装机2587MWh，同比-14.48%；7月户储新增装机319MWh，户储同比-36.58%。意大利2024年Q1储能装机量达440MW/914MWh，同比-25.9%/-21.3%。我们认为后续伴随成本端下降、利率下行、政策支持等因素需求或将重新回暖，但仍需进一步观察。

欧洲户储库存量仍需跟踪。根据EESA统计，22年全球对欧洲户储系统出货量达9.8GWh，22年欧洲户储实际装机4.6GWh，22年积累库存达5.2GWh，23年上半年全球对欧洲出货量为6.3GWh，2023H1欧洲整体储能装机约5.1GWh，故23年上半年剩余库存约6.4GWh。23年下半年全球对欧洲发货量2.5GWh，欧洲户储装机量4.4GWh，故23年底剩余库存量为4.5GWh，后续户储库存情况及需求仍需进一步观察。

逆变器去库接近尾声，出货量率先回升。从逆变器的发货看，中国向欧洲的出口额从3月份起呈现环比上升态势，2024年6月中国对欧洲的逆变器出口额达24.65亿元，环比+2.7%。我们认为欧洲逆变器去库已接近尾声，相关企业业绩拐点已经出现，未来业绩有望实现逐季环增。

风光装机持续增长，欧洲大储开始放量风光新增装机保持高位，消纳能力不足催生大储需求。随着大型光伏项目的数量不断增加，居民用电量的逐年提升，欧洲大储需求将得到释放。根据IEA及CWEA，欧洲2023年光伏/风电新增装机达53/18.3GW，每年大量新增的风光装机对电网消纳能力提出了挑战，电网对大储的平抑波动等灵活性资源需求增加。

德国大储快速增长，英国上半年装机暂时受项目节奏影响。据ISEA & RWTH Aachen University统计，德国1-7月大储新增装机231.59MWh，同比+65.69%。其中7月份大储23.6MWh，与23年7月的零装机相比显著提升。英国作为欧洲大储最大市场，根据Modo Energy，24年上半年大储装机0.32GW，同比-58.7%，主要系受到项目节奏的影响，不改全年装机高增速预期。

英国与意大利短期内为欧洲大储增长的重要驱动力。英国储能市场一直以来都以大储为主，项目案例与政策框架较为完善，自2020年以来装机量每年翻一番，根据EASE预测未来两年有望持续增长。意大利制定了2030年可再生能源目标，投资177亿欧元计划在南部和岛屿地区建设大储项目，计划装机规模高达9GW/71GWh。根据EASE的预测，24年大储装机将以英国与意大利为主，而到了2030年，欧洲其他各国装机开始放量，欧洲累计装机规模预计可达71GW/172GWh。

24年欧洲大储装机量或将超户储，建议跟踪企业出货结构变化。根据SPE的预测，2024年欧洲大储装机量将达11GWh，同比+205%，24年大储装机占比达49%，超越户储39%的装机占比。SPE预测到2028年大储装机将达35.9GWh。欧洲储能市场将逐步从以户储为主导转向以大储为主导，我们认为需要持续跟踪后续储能装机结构的转变，建议跟踪企业出货结构的变化。

新兴市场：户用光储景气向好，中东大储需求高增新兴市场需求高增，带动Q2逆变器出口额环比增长。逆变器Q2季节性改善叠加新兴市场起量，自Q2起出货呈现环比明显上涨态势。根据海关总署，逆变器24年6月出口额为65.2亿元，同比-2.4%，环比+17.8%，回升至23年6月左右的水平。据企业反馈，组串式逆变器、微逆、储能逆变器的订单/出货均有明显改善，带动企业整体出货环比明显改善。旺季来临，板块相关公司排产、出货等利好信号持续释放带来催化，年内业绩有望实现逐季环比提升。

印度推出户用光伏激励计划，巴基斯坦电力涨价，带动户用光伏需求释放。24年1月，印度总理表示将推出一项新计划，帮助1000万户家庭安装屋顶光伏发电设施，为每户家庭每月提供最高300单位的免费或低成本电力。从数据上看，2024年6月，中国出口至印度逆变器数额4.7亿元，环比+49%，达23年以来历史高点。巴基斯坦2024年从7月1日开始，将平均电价提高5.72卢比/kWh至35.50卢比/kWh，上调幅度19.2%。2024年6月，出口至巴基斯坦逆变器数额4.62亿元，自1月以来同比高增态势不减。电价上升有望推动光储平价，为户用光储带来需求释放。

乌克兰重建贡献户储增量。2024年6月，我国出口至乌克兰逆变器数额0.11亿元，环比+139%。乌克兰重建需求突出，电网受损严重，居民户储需求较为刚性，市场空间广阔且渗透率低，我们认为其旺盛的需求可至少持续到今年年底。

中东大力发展大型风光项目，大储需求开始起量。2024年6月，我国出口至沙特逆变器数额2.66亿元，环比+135%，出口至阿联酋逆变器数额1.85亿元。环比+151%。中东地区经济高度依赖石油产业，经济结构单一，能源转型方向明确，风光规划项目大幅增长，我们认为中东地区的逆变器需求持续性较强，相关标的有望持续受益。

储能板块需求向好，建议关注新兴市场户储大储需求。中美储能24年装机有望高增，相关标的业绩存在强力支撑。欧洲逆变器3月以来出货已回暖，但户储需求仍需进一步观察，建议关注大储需求的起量。新兴市场大储与户储需求高增且持续性强，出海企业盈利估值有望双增，看好对海外有前瞻布局且有较多项目经验的企业。