作为一家历史悠久的全球性的氢服务企业，Nel ASA ( Nel ) 的历史可以追溯到 1927 年，主要从事氢电解槽制造与加氢站业务，是全球最大的氢电解槽供应商。2020 年起，在欧盟和美国在净零排放计划向市场投入数千亿美元刺激下，氢能装备市场需求激增，Nel 公司营收也出现大幅增长。
作为全球电解槽龙头企业，NEL 的市场情况无不反映出欧美甚至全球电解槽的发展情况。2 月 28 日，NEL 发布了其 2022 年第四季度报告，氢云链希望通过对其财报的分析了解当前欧美电解槽市场的变化。
整体情况：电解槽支撑 NEL 年度营收的高增长
电解槽营收大涨 61% 支撑 NEL 年度营收的高增长。如图表 1 所示，2022 年 NEL 总营收为 9.94 亿挪威克朗，同比增长 25%，其中电解槽收入为 7.48 亿、加氢站等收入为 2.45 亿挪威克朗。与 2021 年的情况类似，2022 年 NEL 营收增量主要来自电解槽业务，其加氢站等收入出现了进一步收缩的情况。2022 年 NEL 电解槽营收甚至已经接近 2021 年全年营收。
新增订单 ” 膨胀 “，9 成以上来自电解槽。2022 年 NEL 新增订单达 22.75 亿挪威克朗，较 2021 年增长 135%，其中 9 成以上来自电解槽业务。
图表 1 NEL2021-2022 年营收情况
来源：NEL 财报 氢云链整理计算
欧洲应用端进展缓慢影响加氢站建设。当前全球加氢站建设主要来自欧洲和亚洲地区，而欧洲在燃料电池汽车等推广上较慢影响加氢站的推广，甚至英国等地区出现了拆除加氢站的情况。数据显示，2022 年欧洲新增运营加氢站 45 座，欧洲近几年加氢站增长的缓慢使得亚洲地区加氢站数量自 2019 年实现赶超欧洲后，差距被持续拉大。与此同时，欧洲加氢站市场面临来自壳牌、法液空、林德等巨头的竞争。
电解槽情况：碱性订单空前爆发，PEM 同步创营收新高
2022 年 PEM 微增、碱性暴增 500%。如图表 2 所示，NEL2021 年碱性电解槽营收为 5646 万挪威克朗、PEM 电解槽营收为 4.1 亿挪威克朗，2021 年 NEL PEM 电解槽营收增长了 68%，碱性电解槽则下降了 40%。然而 2022 年，碱性电解槽出现爆发式的增长，如图表 3 所示，2022 年 NEL 碱性电解槽营收达到空前的 3.3 亿挪威克朗、PEM 则同步以 4.2 亿挪威克朗创下新高。同比来看，NEL2022 年 PEM 营收同比微增 2%，而碱性则同比暴增 482%。
图表 2 2021 年 NEL 电解槽季度营收情况
来源：NEL 财报 氢云链计算整理
图表 2 2022 年 NEL 电解槽季度营收情况
来源：NEL 财报 氢云链计算整理
碱性电解槽积压订单同步暴增。如图表 1 所示，NEL 积压订单从 2021 年底的 12.30 亿暴增至 2022 年底的 26.13 亿，其中仅 2022 年第 4 季度来自 Woodside 的碱性订单就达 6 亿挪威克朗。
小 结
得益于 NEL 电解槽的龙头地位，随着全球氢能产业的蓬勃发展，NEL 来自电解槽的营收在近年录得了较高的增长。而从其技术路线来看，2022 年前的增长主要来自于 PEM，碱性甚至出现了持续萎缩的情况，而到了 2022 年，碱性电解槽开始爆发。从 NEL 积压订单、产能和政府财政等方面情况来看，碱性的高增长或仍将持续一段时间。
无独有偶，欧洲蒂森克虏伯的积压订单也是相似情况，而随着欧洲绿氢标准的出台，欧洲对于电解槽的需求或将进一步增长。这对于国内企业来说无疑是个机会，事实上，国内诸如中船 718 所、瑞麟科技等企业已实现设备的出口。
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